Como comentaba hace tiempo (ver por ejemplo Fondos de capital de riesgo: ¿algo más que financiamiento?) las firmas de venture capital o capital de riesgo, así como los angel investors o inversores ángel, aportan algo más que el "simple" financiamiento: aportan, fundamentalmente, conocimiento y experiencia, entre otros activos.
Claro, obviamente debido a su involucramiento en el proyecto que financian y sus deseos de éxito para el mismo, los inversores de riesgo buscan poner a disposición de la nueva empresa sus conocimientos, experiencia, contactos y acceso a los recursos que sean necesarios. Es decir, actúan en cierta forma como consultores.
En Advisory Capital: A New Basis For Strategic Involvement se puede leer acerca de una forma de participación intermedia, es decir, siendo en parte capitalista de riesgo y en parte consultor. En el artículo llaman a esto "advisory capital", lo cual traduje en algo así como "capital de consultoría": lo que se invierte no es dinero sino tiempo y atención, en forma de conocimientos, experiencias, contactos (en general, capital social), etc.
A cambio de su aporte, el advisory investor recibiría una porción del capital de la nueva empresa, en el orden del 0,25% al 0,5% del capital, sujeto a períodos de inversión de 4 o 5 años. Esta participación podría aumentar 5 o 10 veces si se tratara de inversores que se quiere retener dada su calidad.
Obviamente, un inversor de este tipo debe comprometer su exclusividad con la nueva compañía, además de mantener cuando sea necesario un acuerdo de no divulgación respecto a los negocios del startup. Su permanente involucramiento debería estar plasmado en el resto de las actividades del inversor, ya que entre sus responsabilidades se encuentran las relaciones públicas del proyecto. La búsqueda de recursos humanos claves, el contacto con líderes de la industria o sector y, obviamente, la búsqueda de nuevos clientes son todas funciones que puede desarrollar. Con el transcurso del tiempo, el advisory investor puede decidir invertir sumas de dinero además de su tiempo y atención, e incluso participar en la venta o IPO de la nueva compañía.
Como se puede apreciar, el rol del advisory investor es a primera vista muy similar al de un inversor de riesgo "típico" que invierte dinero. Lo interesante aquí es que la figura del advisory investor se adecúa más a las nuevas tendencias de determinados sectores, como es el caso del software e Internet.
¿Cuáles son estas nuevas tendencias? Fundamentalmente una: el acceso a nuevas tecnologías y herramientas a bajos precios así como la masificación del uso de plataformas y aplicaciones open source han cambiado el ritmo del proceso de innovación, siendo ahora posible que con muy poco dinero se pueda emprender al mejor estilo bootstrapping. De Web 2.0 Disrupting VCs? (*):
2.How have today’s startups changed from five years ago?
They are cheaper to start (open source infrastructure, low cost hardware/bandwidth, off shoring), hence cheaper to operate. Online advertising has developed to a point that allows small companies to get to profitability provided that they address a specific demographic that can be effectively targeted with relevant advertising.
La consecuencia es la aparición de cientos de nuevas empresas, muy pequeñas, con necesidades de financiamiento inicial: a) muy por debajo de los mínimos invertidos por las firmas de capital de riesgo o incluso por los inversores ángeles; o, b) mucho más tarde que cualquier otra nueva empresa, dado que pueden sobrevivir con menos recursos por más tiempo.
La consecuencia general de aquella tendencia en el sector es una menor participación del capital de riesgo tradicional en los nuevos proyectos, quedando estos últimos sin el "apoyo" que puede brindar un inversor de riesgo además del dinero. Es así como podrían aparecer los advisory investors como figura de apoyo a los emprendedores en las etapas iniciales de la compañía.
Update:
(*) Es interesante agregar que Jeff Clavier, entrevistado en dicho artículo, piensa que las firmas de venture capital pueden en cierta forma participar de esta tendencia. Entre sus comentarios:
5. Is there a way for a VC today to make a micro investment?
They can and some are actually doing it - investing a few hundred of thousands seeding startups to help them prove their concepts before investing additional dollars in subsequent rounds if the idea is worth it (and cutting their loss if it is not). The question is whether a fund can justify the opportunity cost of making small investments, and actively support these companies. Certain Tier 1 funds will claim they do, while others will wait to be able to invest their stated minimum of $3 to $5M to engage - which might mean they will be unable to get a seat on the table, or will pay dearly for them.
